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对于VIE架构，我国一直没有相关法律明文规定，一直处于“灰色地带”，但近期，有消息指出，VIE架构将合法化。

12月24日，证监会发布《国务院关于境内企业境外发行证券和上市的管理规定(草案征求意见稿)》(简称《管理规定》)和《境内企业境外发行证券和上市备案管理办法(征求意见稿)》(简称《备案办法》)，向社会公开征求意见。就境外上市相关制度规则公开征求意见。

从当前市场来看，最直接的原因是：红筹结构实现了资本运作承载主体的变更，由于资本运作主体为境外主体，红筹结构具备了以下优势：

总的来说，红筹模式是来将公司/个人的境内资产/权益，通过股权收购或协议控制（VIE）的形式转移至境外注册的离岸公司，然后通过境外离岸公司来持有境内资产或股权，最后以离岸公司的名义申请在境外交易所上市.

“大红筹”则多见于境内运营实体的实际控制人是境内法人，该法人在境外以法人的名义搭建境外投资形式的红筹架构。

（一）37号文

2005年11月1日-2014年7月3日，该阶段《关于境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》（汇发[2005]75号，下称“75号文”）为红筹业务中的最关键的操作法规，为外汇登记的主要依据文件。

具体每个点的详细展开说明，此前在“返程投资”篇章中已做介绍，大家可以点击此处跳转查看

（二）ODI通道改变传统红筹结构

自2009年商务部发布《境外投资管理办法》并逐步放开企业境外投资（ODI）以来，众多中国企业通过ODI通道实现对外投资。

红筹结构中也出现越来越多通过ODI方式落地境外的中资股东，ODI架构的搭建不仅便于境外融资和资本运作，还方便未来的投资退出，而更多的是基于税务方面的考量。